这是一场本钱、本事与地缘政事的三角博弈。

2025年5月7日，距离极氪以“史上最快IPO”登陆纽交所仅一年，平定汽车一霎秘书以每股存托股票25.66好意思元的价钱独到化极氪剩余34.3%股份，推动其退市。

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“富二代”顷然上市路

在杠杆游戏印象里，极氪可谓是含着金汤匙出身。

行为平定汽车旗下的高端智能电动汽车品牌，极氪2021年7月开辟，8月就取得了5亿好意思元融资。投资方包括宁德期间、哔哩哔哩、英特尔本钱、博裕本钱和鸿商集团。

极氪开辟仅1年多，2022年11初一利汽车官宣，拟将极氪分拆上市。

2022年12月，极氪按守密基准向好意思国证交会递交可能进行初次IPO的注册声明。

2023年2月，极氪完成A轮融资，估值曾高达130亿好意思元。

2023年4月，有音书称极氪寻求新一轮融资，投前估值70亿-80亿好意思元，但被极氪CEO安灵巧否定。

2023年6月，极氪完成Pre-A轮融资，投资方包括越秀产业投资。

2023年11月，极氪再次向好意思国证券走动委员会递交IPO招股书，但当月因“市集窗口欠佳”撤退。

2024年5月10日，极氪崇敬在好意思国纽交所挂牌上市，募资约4.41亿好意思元，上市刊行价为21好意思元/股，首日收盘股价报28.26好意思元，较刊行价高潮34.57%，市值一度达到71.6亿好意思元。  

2024年9月，平定控股集团发布《台州宣言》，其中提到进一步显豁各品牌定位，理顺股权关系，减少利益冲突和近似投资，进步资源哄骗恶果。为极氪后续的独到化等本钱运作埋下伏笔。

2024年11月，极氪斥资逾93亿元收购了领克汽车51%的股份，成为其控股鼓舞。

再即是最近的5月7日，平定汽车控股有限公司向极氪提交非守护性独到化要约，拟收购平定汽车特地干系方当今尚未合手有的极氪全部已刊行股份及好意思国存托股票。

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财务困局：增长背后的“失血”

上市这一年，极氪在本钱市集的领略不错说是较为惊悸，存在感偏弱。

尽管2024年极氪以52亿好意思元募资创下新势力IPO记录，但如下图杠杆游戏从东方钞票看到，该司上市后股价说来话长：首日28好意思元傍边即短期高点，尔后约三个月时候里一都阴跌，最低曾到过13好意思元。

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图表开端|东方钞票(特此感谢)

戒指好意思东时候2025年5月8日好意思股收盘，极氪股价为26.06好意思元，仍低于刊行时最高价。难怪有言解释，极氪的退市，最平直的导火索是其长久低迷的估值。

股价颓丧的后头，则是极氪自身的一系列矛盾。

领先是孤苦造血智力。极氪之前高度依赖平定集团进行输血，包括但不限于厂房、出产、三电本事。戒指2024年底，其物业、厂房及开辟等固定资产仅32亿元露面(占总资产不及10%)，资产欠债率却高达131%，远超行业平均水平。

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其次是产物竞争力。极氪001曾以月销1.4万辆成为30万级纯电爆款，但2025年月销量骤降至不及3000辆，这背后原因值得深念念。外部小米SU7与小鹏P7竞争天然是一大主因，但极氪本人的产物策略也有问题。

最新数据炫耀，2025年4月，极氪品牌汽车销量为13727辆，同比下滑15%，成为平定旗劣品牌车型里独一负增长。

2025年前4月，极氪汽车共销售55130辆，同比增长12%，为平定旗下增速最慢的品牌。

穷乏合手续爆款智力，会让市集信心动摇。

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终末是盈利智力。凭证公开裸露，极氪近五年收入从31.85亿(2020年)飙升至759.1亿(2024年)，复合增长率118%。但净利润却从1.036亿(2020年)恶化至- 64.24亿(2024年)。

如上图，2021—2024年，极氪的净利润分袂为-43.63亿元、-79.34亿元、-83.47亿元、-64.24亿元。4年累计净亏约270.95亿元。

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平定“阳谋”

在杠杆游戏看来，极氪的种种窘境，骨子是平定依赖症、“本事护城河缺失、营销策略零乱导致的三重潜入。

但退市绝非极氪的绝顶，而是平定重构新动力疆域的要道一步。通过价钱与功能相反化，平定试图构建“高端引颈、中端碎裂、全球普及”的立体攻势——

星河(15万-25万)：遮掩主流市集，依托混动本事完了限制化；

领克(25万-35万)：聚焦高端新动力，以爆款插混SUV领克900冲击祈望L9；

极氪(45万+)：主打豪华科技，2025年推出旗舰SUV 9X与超等混动车型。

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而平定的“阳谋”也并非莫得代价。

凭证公告，平定的报价形态主要有两种：其一现款。现存小鼓舞可选定平直以现款形态领受邀约(每股25.66好意思元价钱)；其二换股：每1极氪ADS股票可换12.3股平定控股股票。

据此杠杆游戏梗概运筹帷幄了下，平定汽车当今合手有极氪约65.7%的股本，剩余34.3%的股份，按照65亿好意思元的估值收购，总代价大略为22.37亿好意思元，这可能使其资产欠债率飙升。

戒指2024年末，平定的资产欠债率为59.71%，处在历史高点。

另一边，极氪2024年净亏本8.93亿好意思元的实践，意味着平定仍需合手续输血。

综上，极氪退市是平定在智能电动期间的“诺曼底登陆”，既是对极氪财务窘境的救赎，亦然平定整联合源、扞拒比亚迪的计策“探讨”。这场搏斗的赢输在于其能否将资源整合移动为真确的产物竞争力。

历史不会近似，但老是押韵。2008年金融危急中，平定收购沃尔沃被视为“蛇吞象”的汗漫赌局；今天，极氪独到化能否成为另一场传说？

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